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高盛:别怕美债收益率曲线趋平 经济衰退并非必然后果

来源:中金网 2018-08-18 09:14:36

北京时间8月17日晚间消息,上一次美国国债收益率曲线如此平坦时,为随后的经济衰退发出了预警信号。但是高盛 集团表示,这一次并不存在历史重演的重大风险。

  北京时间8月17日晚间消息,上一次美国国债收益率曲线如此平坦时,为随后的经济衰退发出了预警信号。但是高盛 集团表示,这一次并不存在历史重演的重大风险。

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  高盛的Praveen Korapaty等策略师在一份研究报告中指出,虽然美联储上调短期利率可能使得收益率曲线的短端进一步趋平,并可能引发倒挂,但是对上世纪60年代以来的历史表现进行分析表明,该走势不足以成为经济即将陷入衰退的预兆。高盛指出,过去十次收益率曲线倒挂时,在随后的两年里有三次并未出现经济衰退。

  “最重要的是,我们认为投资者不应过分担心收益率曲线趋平,不应将其看作经济衰退的信号或是诱因,”高盛的分析师写道。“趋平对于小银行利润期限利差的影响虽然很大,但对于较大型银行的影响却是微弱的。”

  周五,衡量收益率曲线斜率的指标2年期和10年期收益率差一度缩窄至23.4个基点,为2007年8月以来的最低水平。收益率曲线上一次倒挂是2007年6月份。

  高盛的分析师们指出,“虽然在细节方面存在差异,比如美联储系统公开市场账户(SOMA)投资组合的减仓、这一次的紧缩步伐要渐进地多、后周期的财政,但我们对于收益率曲线演变的预期与上一个周期最为接近。”

  美国2s10s曲线预计将在接下来的2-3次加息过程中先行倒挂,可能出现在2年期收益率达到3%-3.2%附近的时候。

  倒挂很可能不到25个基点,因为加息是逐步的,且通胀率走高。

  高盛推荐短期收益率曲线趋平交易,例如2y3m/3m3m和2s10s,但在曲线进一步趋平后,青睐远期收益率趋陡交易,例如往往表现好于现货收益率曲线的两年远期2s10s。

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